中國(guó)五礦集團(tuán)（下稱五礦）這家銳意變身為全球多金屬礦商的中央企業(yè)，選擇在跨國(guó)銅礦公司EquinoxMineralsLimited（EQN.AU，下稱Equinox）身上押重注。
4月4日，五礦旗下海外業(yè)務(wù)平臺(tái)五礦資源有限公司（MinmetalsResourcesLtd.，1208.HK，下稱“五礦資源”）發(fā)布公告表示，計(jì)劃向Equinox發(fā)出63億加元（合65億美元）的收購(gòu)要約。該收購(gòu)如果成功，將成為中國(guó)第四大海外并購(gòu)案例。
五礦資源執(zhí)行董事兼行政總裁米安德（AndrewMichelmore）在新聞發(fā)布會(huì)上表示，五礦資源一直有考慮對(duì)Equinox進(jìn)行收購(gòu)，但近期Equinox向加大拿銅礦公司Lundin發(fā)起敵意收購(gòu)信號(hào)，一旦成功，將對(duì)五礦資源收購(gòu)Equinox不利，也將攤薄五礦資源持有Equinox的股權(quán)。
據(jù)筆者了解，五礦資源收購(gòu)Equinox的前提條件是后者取消收購(gòu)Lundin的計(jì)劃，五礦資源已建議Equinox股東反對(duì)其對(duì)Lundin之收購(gòu)。
五礦資源在一份新聞稿中表示，（收購(gòu)Equinox）將大大增強(qiáng)五礦資源的銅礦資產(chǎn)，并擴(kuò)展和延長(zhǎng)五礦資源的生產(chǎn)能力。
五礦一位知情人士對(duì)筆者表示，收購(gòu)Equinox的時(shí)機(jī)對(duì)五礦有利，最大的不確定性來(lái)自其他強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者。
為何此時(shí)出手
根據(jù)五礦資源的收購(gòu)要約，五礦資源對(duì)Equinox提出的收購(gòu)報(bào)價(jià)為每股7加元（合約7.2美元），比后者4月1日收盤(pán)時(shí)股價(jià)高出23%。
公開(kāi)資料顯示，Equinox是一間于加拿大及澳大利亞兩地上市的國(guó)際礦業(yè)公司，目前主要集中營(yíng)運(yùn)位于非洲贊比亞的Lumwana銅礦及沙特阿拉伯的JabalSayid銅-金項(xiàng)目的建設(shè)。
Lumwana銅礦目前的產(chǎn)能為每年14.5萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)擁有礦山壽命37年。Equinox計(jì)劃于未來(lái)五年內(nèi)擴(kuò)大Lumwana礦年產(chǎn)銅量至26萬(wàn)噸。此外，JabalSayid項(xiàng)目計(jì)劃于2012年內(nèi)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年平均銅產(chǎn)量為6萬(wàn)噸。
這是最近國(guó)際銅礦連環(huán)收購(gòu)案中的最新環(huán)節(jié)，一連串的收購(gòu)都發(fā)生在銅價(jià)接近歷史高位之際。五礦是這些銅礦并購(gòu)案中的相關(guān)利益者——在發(fā)起要約收購(gòu)之前，五礦資源已持有Equinox4.2%股權(quán)。
此次收購(gòu)正值Equinox向其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加拿大Lundin礦業(yè)公司發(fā)起敵意收購(gòu)，該敵意收購(gòu)打破了Lundin和另一家礦業(yè)公司InmetMining之間的結(jié)盟計(jì)劃，也將破壞其他基本金屬礦商在Equinox的權(quán)益。
五礦資源稱，由于Lundin在剛果有投資，Equinox并購(gòu)Lundin將增加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，亦會(huì)攤薄持股比例和增加自身負(fù)債率。
實(shí)際上，五礦資源兩年來(lái)一直在研究收購(gòu)Equinox。Equinox提出并購(gòu)Lundin計(jì)劃后，五礦資源在第一時(shí)間做出反應(yīng)，并游說(shuō)Equinox放棄收購(gòu)Lundin。
“Equinox收購(gòu)Lundin后，五礦好不容易在Equinox打下的基礎(chǔ)就泡湯了。”一位接近五礦的銅礦商表示。
米安德呼吁Equinox股東在4月11日Equinox召開(kāi)的就收購(gòu)Lundin的股東大會(huì)中投反對(duì)票。
米安德稱，對(duì)Equinox股東，五礦提出的收購(gòu)要約具有吸引力，因?yàn)檫@不僅提供給Equinox股東顯著的溢價(jià)及實(shí)現(xiàn)股份價(jià)值的確定性，更提供了比Equinox建議收購(gòu)Lundin更為優(yōu)秀的方案。
或提高報(bào)價(jià)
五礦資源提出每股7加元、共計(jì)63億加元收購(gòu)Equinox后，有基金和投行指出收購(gòu)價(jià)不夠有吸引力，要求加價(jià)20%-30%。
但米安德認(rèn)為，這一價(jià)格已相當(dāng)優(yōu)厚，是一個(gè)讓人難以抗拒的報(bào)價(jià)，且公司愿意預(yù)先支付現(xiàn)金。
但香港一家礦業(yè)投資經(jīng)理JamesBruce對(duì)筆者表示，五礦出價(jià)已經(jīng)很高，因?yàn)殂~業(yè)公司的股價(jià)已經(jīng)復(fù)蘇到一個(gè)高點(diǎn)，銅價(jià)的名義價(jià)格也創(chuàng)歷史新高；相反，五礦資源高價(jià)收購(gòu)Equinox，其負(fù)債率也將創(chuàng)新高。
JamesBruce進(jìn)一步表示，倘若五礦收購(gòu)成功，Equinox股東當(dāng)然笑逐顏開(kāi)，但Lundin公司則成為“被拋者”，Lundin此前還因Equinox對(duì)其提出并購(gòu)而放棄了與InmetMining合并的計(jì)劃。
不過(guò)，Lundin對(duì)Equinox的報(bào)價(jià)不滿，其董事會(huì)已向公司股東表示，不應(yīng)當(dāng)接受Equinox的收購(gòu)報(bào)價(jià)，原因是該報(bào)價(jià)低估了Lundin的真實(shí)價(jià)值并且存在太多的不確定性。
但對(duì)五礦不利的是，收購(gòu)要約發(fā)出后，Equinox股價(jià)已比五礦資源的報(bào)價(jià)高出5%，接近8美元/股。
這意味著，如果五礦資源不提高報(bào)價(jià)，股東將不會(huì)愿意出售股權(quán)，尤其是在資源領(lǐng)域盛行“溢價(jià)收購(gòu)”的背景下。
“如果還要收購(gòu)，現(xiàn)在唯一確定的是，五礦要提高收購(gòu)價(jià)格。”中國(guó)社科院學(xué)者馬光遠(yuǎn)表示。
上述接近五礦的銅礦商預(yù)計(jì)，將會(huì)有更高的報(bào)價(jià)出現(xiàn)，不過(guò)五礦的優(yōu)勢(shì)很明顯，“除了力拓，還有誰(shuí)愿意出高價(jià)買(mǎi)下Equinox？我暫時(shí)想不出來(lái)。”
該銅礦商進(jìn)一步表示，實(shí)際上，在五礦資源出手前，業(yè)內(nèi)已經(jīng)猜測(cè)Equinox是力拓的理想競(jìng)購(gòu)對(duì)象。
“力拓現(xiàn)在滿世界找銅礦資源，包括非洲、智利和中國(guó)。”上述銅礦商表示。
五礦一位內(nèi)部管理人士坦承，從來(lái)沒(méi)有說(shuō)定就定的收購(gòu)，海外資源并購(gòu)的博弈尤其激烈，收購(gòu)的方案將在公司承受范圍內(nèi)靈活改變。
首次進(jìn)軍非洲銅礦業(yè)
五礦資源在公告中表示，此次收購(gòu)Equinox標(biāo)志著五礦資源首次進(jìn)軍非洲銅礦帶及中東地區(qū)，這兩個(gè)地區(qū)的投資符合五礦資源的長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃。
3月初，五礦總裁周中樞接收筆者采訪時(shí)表示，五礦致力于礦產(chǎn)資源多元化，其中，銅是公司優(yōu)先考慮的品種之一。
4月5日，礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)拓展執(zhí)行總經(jīng)理羅邁克(MichaelNossal)在新加坡接受媒體采訪時(shí)表示，公司最優(yōu)先考慮增持銅、鉛和鋅資產(chǎn)，之后是鎳和鋁土礦資產(chǎn)；五礦還希望在未來(lái)五年內(nèi)增持中非銅產(chǎn)區(qū)和南美安地斯山地區(qū)的資產(chǎn)。
對(duì)于五礦本身來(lái)說(shuō)，此次收購(gòu)是在集團(tuán)公司探索“差異化國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)策略”的背景下進(jìn)行的。
此次五礦選定的并購(gòu)對(duì)象，與以往不一樣的是，Equinox雖然在加拿大和澳大利亞兩地上市，但主要資產(chǎn)位于非洲贊比亞。因此，五礦將在一定程度上繞開(kāi)澳大利亞和加拿大的監(jiān)管審批。
值得注意的是，五礦資源采取的是西方礦業(yè)公司的管理模式，其行政總裁米安德曾主持了澳大利亞一些最大的資源類(lèi)交易，2008年其執(zhí)掌的礦企Zinifex與Oxiana合并為OZMinerals，OZMinerals后為五礦收購(gòu)并注入五礦資源。
此次收購(gòu)一旦成功，五礦的銅資源儲(chǔ)備將大幅增長(zhǎng)，超越鋅資源量而成為五礦資源最大的業(yè)務(wù)，也將使五礦在國(guó)際銅業(yè)占據(jù)一席之地。加上中國(guó)占據(jù)全球銅需求的半壁江山，五礦收購(gòu)Equinox被投資者廣泛看好，收購(gòu)計(jì)劃一出，五礦資源股價(jià)應(yīng)聲上漲。
五礦集團(tuán)將為此次收購(gòu)提供融資和政策方面的支持。礦總裁周中樞表示，為五礦資源的最大股東，我們樂(lè)于大力支持此項(xiàng)收購(gòu)。我們相信此次交易將是五礦資源轉(zhuǎn)型為全球領(lǐng)先的上游基本金屬集團(tuán)過(guò)程中的重要一步。
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